Oracle zadłuży się na 100 mld USD dla OpenAI. Bańka AI rośnie

Prognozy analityków z KeyBanc Capital Markets wskazują, że Oracle może być zmuszone do zaciągnięcia około 100 miliardów dolarów długu w ciągu najbliższych czterech lat. Pieniądze miałyby zostać przeznaczone na budowę nowych centrów danych, niezbędnych do realizacji wartego 300 miliardów dolarów kontraktu z OpenAI.

Według obliczeń KeyBanc, Oracle musiałoby pozyskać nawet 25 miliardów dolarów rocznie w formie długu, aby w pełni zbudować infrastrukturę potrzebną do obsługi umowy. Sytuację komplikuje fakt, że firma już teraz posiada około 82,2 miliarda dolarów zadłużenia długoterminowego i dodatkowe 18 miliardów dolarów z obligacji sprzedanych we wrześniu.

 OpenAI pożyczy miliardy, żeby zapłacić Oracle, które pożyczy miliardy w nadziei, że OpenAI im zapłaci...

Podczas ostatniej telekonferencji Oracle poinformowało o 359-procentowym wzroście wartości zobowiązań związanych z kontraktami, które nie zostały jeszcze zrealizowane. Łączna wartość tego wskaźnika (RPO) sięgnęła 455 miliardów dolarów. Pomimo spektakularnego wzrostu, wolne przepływy pieniężne spółki spadły o 152 procent rok do roku. W pierwszym kwartale roku obrotowego 2026 wydatki inwestycyjne wyniosły 8,5 miliarda dolarów, w porównaniu z 2,3 miliarda dolarów rok wcześniej.

Ryzyko powtórki z czasów bańki internetowej

Moody’s wyraziło obawy dotyczące transakcji Oracle i OpenAI, zwracając uwagę na ryzyko kontrahenta. Jeśli OpenAI nie będzie w stanie regulować zobowiązań wobec Oracle, spółka może zostać z ogromnym długiem i infrastrukturą bez wyraźnego zwrotu finansowego. Wątpliwości budzi również fakt, że OpenAI, mimo rosnących przychodów, wciąż nie generuje zysku i nie przewiduje dodatnich przepływów pieniężnych przed końcem tej dekady.

Spirala zadłużenia w świecie AI

Sytuacja zaczyna przypominać mechanizm, w którym dług jednej firmy finansuje długi drugiej. Rosnące koszty inwestycji w sztuczną inteligencję prowadzą do porównań z okresem bańki internetowej. Sam Altman, szef OpenAI, sam nazwał AI „bańką”, choć zaznaczył, że jego zdaniem warto ją podtrzymywać.

Groźba pęknięcia bańki

Pierwsze płatności OpenAI wobec Oracle mają rozpocząć się w 2027 roku. Jeśli jednak w ciągu najbliższych 18 miesięcy finansowanie projektu napotka trudności, bańka spekulacyjna może pęknąć wcześniej. Wiele firm wciąż nie widzi wyraźnych korzyści z inwestycji w AI, co zwiększa ryzyko nagłego załamania rynku.