Oracle może zwolnić nawet 30000 ludzi przez koszty AI. Inwestorzy panikują, banki się odwracają

Oracle znalazło się w punkcie, w którym tempo inwestycji w infrastrukturę sztucznej inteligencji zaczyna wyprzedzać cierpliwość rynków finansowych. Według noty badawczej banku inwestycyjnego TD Cowen spółka rozważa drastyczne kroki, aby poradzić sobie z narastającymi kosztami budowy centrów danych AI. W grę ma wchodzić zarówno masowa redukcja zatrudnienia, jak i sprzedaż Cernera, przejętego w 2022 roku działu technologii medycznych.

Źródłem niepokoju pozostaje pięcioletnia umowa Oracle z OpenAI o wartości 300 miliardów dolarów. Analitycy TD Cowen szacują, że sama realizacja tego kontraktu może wymagać nakładów inwestycyjnych sięgających 156 miliardów dolarów. Skala przedsięwzięcia wywołała zmianę nastrojów wśród inwestorów kapitałowych i dłużnych, którzy coraz częściej pytają o realne możliwości finansowania tak rozbudowanego programu. Przypomnijmy, że obecna strategia obu firm wygląda następująco:  

OpenAI pożyczy miliardy, żeby zapłacić Oracle, które pożyczy miliardy w nadziei, że OpenAI im zapłaci...

Już w ubiegłym roku Oracle podniósł prognozę wydatków inwestycyjnych na 2026 rok do 50 miliardów dolarów, zwiększając ją o 15 miliardów. Ten ruch zaniepokoił część rynku, a obecnie obawy te znalazły odzwierciedlenie w notowaniach instrumentów finansowych powiązanych z ryzykiem kredytowym spółki.

Rynki długu wysyłają sygnały ostrzegawcze

TD Cowen zwraca uwagę na gwałtowny wzrost cen swapów kredytowych Oracle. Instrumenty pięcioletnie, zabezpieczające przed niewypłacalnością firmy, miały w ostatnich miesiącach ubiegłego roku podrożeć trzykrotnie. Dla analityków banku stanowi to wyraźny sygnał, że rynek postrzega ryzyko finansowe Big Red jako rosnące.

Równocześnie presja widoczna jest na kursie akcji i obligacji Oracle. Banki w Stanach Zjednoczonych mają wycofywać się z finansowania projektów centrów danych powiązanych z firmą, a prywatni operatorzy leasingowi również napotykają trudności z pozyskaniem kapitału. To utrudnia wykorzystanie leasingu jako jednego z filarów planu rozbudowy infrastruktury.

Skala inwestycji wykraczająca poza OpenAI

Rozbudowa realizowana dla OpenAI nie jest jedynym wyzwaniem. Oracle buduje centra danych także dla Meta i Nvidii, a łączna wartość tych projektów ma sięgać 523 miliardów dolarów. Według TD Cowen realizacja samego programu AI wymagałaby zakupu około trzech milionów procesorów GPU oraz ogromnych ilości innego sprzętu IT.

We wrześniu Oracle wyemitował obligacje o wartości 18 miliardów dolarów i pozyskał dodatkowe finansowanie z innych źródeł. Część szacunków rynkowych sugeruje jednak, że spółka będzie musiała zadłużać się nawet na 25 miliardów dolarów rocznie, aby utrzymać obecne tempo inwestycji.

Azja spokojniejsza, USA coraz bardziej sceptyczne

TD Cowen zauważa, że banki azjatyckie podchodzą do profilu ryzyka Oracle z większym spokojem niż ich amerykańscy odpowiednicy. Mimo to rosnąca liczba pytań zadawanych przez instytucje finansowe w USA wzbudza niepokój w kontekście zdolności firmy do długoterminowego finansowania gigantycznego programu budowlanego.

Dodatkowym sygnałem zaostrzenia polityki finansowej jest wymóg wpłaty zaliczki w wysokości 40 procent od klientów Oracle, z wyjątkiem największych partnerów z sektora AI posiadających wieloletnie umowy na centra danych.

Zwolnienia i sprzedaż aktywów na stole

Z rozmów TD Cowen z partnerami biznesowymi Oracle wynika, że spółka analizuje kilka scenariuszy wyjścia z obecnej sytuacji. Jednym z nich ma być redukcja zatrudnienia o 20–30 tysięcy osób, co mogłoby uwolnić od 8 do 10 miliardów dolarów przepływów pieniężnych. Inną opcją pozostaje sprzedaż aktywów niezwiązanych bezpośrednio z infrastrukturą AI.

Wśród potencjalnych kandydatów do zbycia wymieniany jest Cerner, specjalista w dziedzinie technologii medycznych, przejęty przez Oracle w czerwcu 2022 roku za 28,3 miliarda dolarów. Rozważane jest również finansowanie ze strony dostawców sprzętu i usług.

Cisza ze strony Big Red

Oracle odmówił komentarza w sprawie ustaleń TD Cowen. Brak oficjalnego stanowiska tylko podsyca spekulacje, czy gigant z Redwood Shores zdecyduje się na jedne z największych zwolnień w swojej historii oraz na sprzedaż kluczowego aktywa, aby utrzymać tempo ekspansji w wyścigu o dominację w infrastrukturze sztucznej inteligencji.